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开滦股份:煤焦产销环比下滑,3季度增亏

发布时间:2015-11-03    研究机构:长江证券

报告要点.

事件描述.

公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入83.01亿元,同比下降24.74%;实现归属母公司净利润-3.80亿元,同比下降390.80%;实现EPS-0.31元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润-2.05亿元,同比下降846.94%;3季度实现EPS为-0.17元,2季度EPS为-0.10元。

事件评论.

3季度煤炭产销环比下降。前3季度公司实现原煤产量649.66万吨,同比下降1.20%;精煤产量及对外销量分别为250.26、161.13万吨,同比分别上升2.76%、12.40%。其中3季度公司原煤产量207.07万吨,环比下降7.44%;精煤产量及对外销量分别为83.83、47.50万吨,环比分别下降6.35%、12.39%。以此计算3季度精煤洗出率为40.48%,环比上升0.47个百分点。

3季度焦炭及甲醇产销环比均降。前3季度焦炭产量563.22万吨,同比下降0.69%;焦炭销量567.68万吨,同比上升2.73%;甲醇及纯苯产销同比均下滑。其中3季度焦炭产销量分别为184.12、181.44万吨,环比分别下降4.80%、12.73%;甲醇产销量环比分别下降15.56%、9.16%。纯苯产量环比分别下降5.28,但销量环比上升26.86%。

销量下滑叠加价格弱势,3季度毛利环比下降。3季度公司实现营业收入24.88亿元,环比下降14.51%;营业成本24.41亿元,环比下降10.90%。3季度公司主要产品价格弱势,开滦焦精煤出厂均价环比2季度下跌20元左右,河北甲醇市场均价环比下跌约285元。销量下滑叠加价格弱势,3季度公司毛利环比下降1.24亿元至0.47亿元。

期间费用控制较好,管理费用降幅较大。3季度公司期间费用3.05亿元,同比下降14.36%,其中销售及管理费用同比分别下降10.8%、23.4%,财务费用同比上升2.48%。环比来看3季度期间费用基本稳定。

3季度环比增亏0.87亿元。3季度宏观经济疲弱,供需宽松依旧,公司主要产品销量下滑,叠加价格下跌对公司造成较大冲击。3季度公司实现归属净利润-2.05亿元,环比增亏0.87亿元。

化产项目进展较为顺利,维持“增持”评级。我们预测公司2015-2017年EPS分别为-0.37、-0.43、-0.44元,维持“增持”评级。

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