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开滦股份:煤焦产销稳定,价格暴跌致亏损

发布时间:2015-08-26    研究机构:招商证券

公司公告上半年实现营业收入58亿元,较上年同期下降22%,归属净利润-1.8亿元,同比减少270%,每股收益-0.14元。煤价持续低迷,短期内难有反转,我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为-0.33元、-0.33元、-0.33元,给予中性-B评级。

煤炭、焦化行业低迷,营业收入大幅下降。公司公告上半年实现营业收入58亿元,较上年同期下降22%,完成2015年计划营业收入的44%。实现归属净利润-1.8亿元,同比减少270%,每股收益-0.14元。主要原因是煤炭行业形势持续下滑,虽然公司煤炭销量并没有大幅下降,但煤价深跌仍导致营业收入锐减。公司上半年煤炭销售均价为421元/吨,同比下降20%,我们预计下半年煤价仍将维持低迷状态,公司经营状况难有改善。

煤焦产销量均维持稳定。煤炭业务方面,上半年公司原煤产量443万吨,较上年同期微增1%,生产精煤166万吨,与上年同期持平,完成15年计划精煤产量的52%,对外销售精煤114万吨,增长19%。煤化工业务方面,公司上半年生产和销售焦炭分别379万吨、386万吨,分别增长1%和7%,完成15年计划焦炭产量的52%,甲醇和纯苯的产销量均大幅下滑,生产、销售甲醇13.04万吨、13.27万吨,同比分别减少4.68%、5.35%,生产、销售纯苯9.92万吨、5.79万吨,同比分别减少15.07%、50.17%。

公司变更会计估计,预计增加2015年度净利润2656万元。公司自2015年8月1日起调整煤化工行业固定资产的折旧年限,将房屋及建筑物年限从20-40年调整至20-45年,将机械设备年限从5-35年调整至5-38年。此次调整预计将增加公司2015年净利润2656万元。

盈利预测及评级:给予“中性-B”评级。煤价持续低迷,短期内难有反转,我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为-0.33元、-0.33元、-0.33元,给予中性-B评级。

风险提示:下游需求复苏乏力

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