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煤炭开采行业周报:需求超预期叠加国企改革,煤炭估值仍有修复空间

发布时间:2017-02-25    研究机构:中泰证券

行业要闻回顾:(1)国资委:加快推进煤炭、钢铁、电力业务整合;(2)大型煤企会议未明确表态恢复276制;(3)商务部回应“全面停止进口朝鲜煤炭”:履行国际义务;(4)煤矿大检查即将启动煤价上涨汽运受限;(5)《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》出炉,新增煤制油产能1000万吨。

国际煤价:动力煤、焦煤价格止跌上涨。(1)美元指数微涨、原油价格上涨。布伦特原油期货价格收于56.6美元/桶,上涨1.7%。(2)澳洲港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至80.72美元/吨,上涨3.93%。(3)澳大利亚优质硬焦煤中国到岸价格170.50美元/吨,上涨5.08%。

国内煤价:动力煤价上涨,焦煤价格弱势调整。(1)环渤海动力煤价持平维稳,本周价格维持587元/吨;(2)炼焦煤价弱势调整,吕梁主焦煤价格下降20元/吨至1380元/吨;(3)无烟煤价格持平、喷吹煤价格下跌,屯留地区喷吹煤车板价格下跌10元/吨至882元/吨,周环比下跌1.12%。(2.17)。

库存:动力煤港口库存下降,电厂煤炭库存下降。(1)本周秦港库存442.0万吨,下降14.5万吨,广州港库存123.7万吨,上升4.5万吨。(2)六大电厂库存1111.11万吨,下降58.59万吨,日耗煤增加6.3万吨/天,可用天数下降2.8天至16.87天。(3)炼焦煤4港口库存147.80万吨,上升0.8万吨,钢厂及独立焦厂焦煤库存844.93万吨,下降3.56%。

投资策略:需求超预期叠加国企改革,继续看好煤炭股走势。春节后需求大幅回暖,农历初七以来,6大电厂日均耗煤达到54.1万吨,同比大幅增长24%,秦皇岛港库存下滑了159万吨至442万吨低位。需求旺盛推动了动力煤价企稳反弹,本周秦皇岛动力煤价Q5500K环比大幅上涨17元/吨至601元/吨,我们认为两会在即,煤矿安全“体检”即将开始,叠加需求超预期,动力煤价预计淡季不淡。本周焦煤价格继续调整,吕梁主焦煤市场价继续回落20元/吨至1380元/吨,预计随着下游水泥、钢铁行业开工率逐渐回升,煤价将有所支撑。因全面停止进口朝鲜煤炭,无烟煤、喷吹煤供给缩减2000多万吨,利好国内煤价。近期,山西带头的国企改革升温,考核机制的变化将促使煤企有动力释放业绩,另外充分利用上市平台将使得集团资产证券化加快,因此我们认为国企改革将推动煤炭股的估值上行。我们认为多因素叠加的春季反弹行情仍在进行时,可积极参与,但二季度我们相对谨慎,主要考虑逻辑不断兑现。目前可重点配置业绩可能超预期及国企改革标的,核心标的:陕西煤业、潞安环能、开滦股份(600997)、西山煤电、阳泉煤业,其他重点标的包括:冀中能源、中国神华、兖州煤业、中煤能源等。

风险提示:经济增速不及预期风险;政策调控力度过大风险;新能源持续替代。

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