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煤炭开采行业:一季度看多周期,煤炭估值中枢继续抬升

发布时间:2017-02-13    研究机构:中信建投证券

一周煤炭行业观点:本周环渤海动力煤价格报588元/吨,环比下跌2元/吨。动力煤方面,主产地动力煤价格稳中有跌。陕西榆林榆阳和山西忻州动力煤价格下跌,其他地方基本稳定,国有大矿产销正常,地方矿陆续复产中,大部分表示恢复正常得正月十五之后。本周北方港口动力煤市场维持缓慢下行的趋势,下水煤价格较前期略有下跌。节后港口煤炭供应略显不足,下游沿海电厂补库需求较春节期间有一定增加,煤炭吞吐量不断提升,库存量出现明显下降,短期煤价得到一定支撑,然而季节性利好支撑还在不断减弱,市场即将进入淡季,动力煤价格仍面临下行的压力。炼焦煤方面,山西地区煤矿大面积复产在正月十五之后,已复产煤矿产量暂时也还未达到正常生产量,暂时未形成较大供应量。河北唐山地区炼焦煤价格降20-60元/吨,主要针对地销用户,大矿库存均有回升,销售转差;山东地区大矿仍以廷价为主,库存积压致使销售出现压力。2月9日山西省举行高规格国资改革工作会议。省副省长兼国资委党委书记王一新要求国企推动煤电交叉持股、混改、产融结合、新产业等,凡是能股改独立上市的就独立上市,凡是能装进既有上市公司的即逐步装入,两者皆不能的则考虑退出,要把握山西国资国企改革难得的历史机遇。我们在一季度内看多整体周期行业,煤炭行业估值中枢将继续抬升。虽然春节后煤焦钢库存有所累积,部分现货价格出现回调,但这仅是供需衔接时间差带来的阶段性调整,且整体库存拉长看并不高,上半年焦煤价格在旺季补库中还能上涨,加上供暖期结束后恢复276天也是潜在利好。今年一季度煤炭股的核心投资逻辑是估值中枢上移,这是补库周期中的特点,煤炭股2016年业绩改善明显估值受压的情况将得到修正,具备坚实基本面及业绩的公司将是投资首选,我们继续推荐潞安环能、ST 神火、西山煤电、冀中能源、开滦股份(600997)等,动力煤推荐陕西煤业、中国神华等。

1)国内煤价:截至2月8日,环渤海动力煤综合平均价格指数下跌2.0元/吨至588.0元/吨;截至2月10日,天津港一级冶金焦平仓价下跌50元/吨至1860元/吨;截至2月9日,京唐港山西产主焦煤库维持1750元/吨。2)国际煤价:截至2月9日,ARA 指数下跌1.57至81.82美元/吨;RB FOB 指数下跌3.20至84.36美元/吨;NEWC FOB 指数下跌3.14至79.38美元/吨。3)期货价格:截至2月10日,焦煤期货主力合约一周下跌14.00元/吨至1158.00元/吨;动力煤期货活跃合约上涨11.20元/吨至536.00元/吨。4)港口库存:截至2月10日,秦港一周库存下跌98.00万吨至502.50万吨;截至2月10日,广州港库存下跌18.60万吨至125.20万吨。5)钢厂、焦化厂焦煤库存:截至2月10日,钢厂和焦化厂的焦煤库存下跌45.9万吨至889.29万吨。6)美元指数:截至2月10日,美元指数上涨0.8365至100.7145;澳元兑美元上涨0.015至0.7676。7)M1 12月同比增速为21.40%,M2 10月同比增速为11.30%。

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