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煤炭开采行业:估值修复窗口来临,优质煤炭股仍具超配价值

发布时间:2017-01-16    研究机构:中信建投证券

一周煤炭行业观点:本周环渤海动力煤价格报592元/吨,环比下降1元/吨。动力煤方面,主产地动力煤价格整体稳定。榆林停产煤矿增多,支撑在产矿价格再上涨,销售良好;晋北煤价稳中下跌,地销情况差,库存多;鄂尔多斯煤价稳,拉运积极,矿上基本无库存。本周北方港口现货资源依旧偏少,市场价格呈现缓慢下行,雾霾及大风天气散去后港口装船作业效率好转,由于集中出货,适期船只相对偏紧。随着节前前期补货的船只陆续离港,叠加历来春节前几天需求低迷的预期,沿海运价开始回落。

炼焦煤方面,山西地区下游对气煤、贫瘦煤等配焦煤近期持续采取价格打压态度,但谈降价的阻力明显加大,甚至临汾地区部分低灰煤种近期价格还在小幅上涨。河北大矿库存增加明显,主要是中高硫煤种,优质主焦肥煤无库存;山东主流大矿虽库存增加业较为明显,年前挺价意愿较为强烈。近日国家发改委、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会等四部门联合印发《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》。《通知》表示,为防范煤价异常波动,以重点煤电、煤钢企业中长期基准合同价为基础,建立价格异常波动预警机制。我们认为,估值修复窗口来临,可以布局优质煤炭股。前期受资金面紧张、环保减产等因素影响,煤炭股出现一定程度回调,但产业链补库的过程尚未完结,期货远期合约深度贴水也将迎来修复窗口。且煤炭公司基本面依然坚实,随着资金面缓解,周期股仍有估值修复需求,具备坚实业绩的公司将是龙头。一季度内市场风格仍旧偏好周期,17年煤炭未必是最好板块,但投资排序仍旧靠前,优质煤炭股仍旧具备超配价值。推荐西山煤电、潞安环能、冀中能源、神火股份、开滦股份(600997)等。

1)国内煤价:截至1月13日,环渤海动力煤价格报592元/吨,环比下降1元/吨;截至1月12日,天津港一级冶金焦平仓价维持2000元/吨;截至1月12日,京唐港山西产主焦煤库维持1750元/吨。2)国际煤价:截至1月12日,ARA指数上涨2.56美元/吨至92.81美元/吨;RBFOB指数上涨1.05美元/吨至85.38美元/吨;NEWCFOB指数上涨0.21美元/吨至81.18美元/吨。3)期货价格:截至1月13日,焦煤期货主力合约一周上涨18.50元/吨至1263.50元/吨;动力煤期货活跃合约上涨0.20元/吨至524.60元/吨。4)港口库存:截至1月13日,秦港一周库存下跌14.5万吨至652.5万吨;广州港库存下跌5.1万吨至100.0万吨。5)钢厂、焦化厂焦煤库存:截至1月13日,钢厂和焦化厂的焦煤库存上涨59.06万吨至965.548万吨。6)美元指数:截至1月12日,美元指数下跌0.2758至101.4542;澳元兑美元上涨0.0044至0.7485。7)M112月同比增速为21.40%,M210月同比增速为11.30%。

本周煤炭行业观点及动态

一周煤炭行业观点:本周环渤海动力煤价格报592元/吨,环比下降1元/吨。动力煤方面,主产地动力煤价格整体稳定。榆林停产煤矿增多,支撑在产矿价格再上涨,销售良好;晋北煤价稳中下跌,地销情况差,库存多;鄂尔多斯煤价稳,拉运积极,矿上基本无库存。本周北方港口现货资源依旧偏少,市场价格呈现缓慢下行,雾霾及大风天气散去后港口装船作业效率好转,由于集中出货,适期船只相对偏紧。随着节前前期补货的船只陆续离港,叠加历来春节前几天需求低迷的预期,沿海运价开始回落。炼焦煤方面,山西地区下游对气煤、贫瘦煤等配焦煤近期持续采取价格打压态度,但谈降价的阻力明显加大,甚至临汾地区部分低灰煤种近期价格还在小幅上涨。河北大矿库存增加明显,主要是中高硫煤种,优质主焦肥煤无库存;山东主流大矿虽库存增加业较为明显,年前挺价意愿较为强烈。近日国家发改委、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会等四部门联合印发《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》。《通知》表示,为防范煤价异常波动,以重点煤电、煤钢企业中长期基准合同价为基础,建立价格异常波动预警机制。我们认为,估值修复窗口来临,可以布局优质煤炭股。前期受资金面紧张、环保减产等因素影响,煤炭股出现一定程度回调,但产业链补库的过程尚未完结,期货远期合约深度贴水也将迎来修复窗口。且煤炭公司基本面依然坚实,随着资金面缓解,周期股仍有估值修复需求,具备坚实业绩的公司将是龙头。一季度内市场风格仍旧偏好周期,17年煤炭未必是最好板块,但投资排序仍旧靠前,优质煤炭股仍旧具备超配价值。推荐西山煤电、潞安环能、冀中能源、神火股份、开滦股份等。

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